Обзоры в деталях |

Как российский FedEx мог бы спасти экономику

10 Апр '09
Томас Настас, основатель Innovative Ventures Inc., член совета директоров Соцгорбанка и Ассоциации независимых директоров (г. Москва), профессор маркетинга в Американском институте бизнеса и экономики (г. Москва).

В своей речи на Всемирном экономическом форуме в Давосе премьер-министр Владимир Путин заявил, что излишества, безответственность и жадность вкупе со «сном за рулем» правительств создали все условия для того, чтобы разрушить глобальную экономику. Это привело к беспрецедентному снижению мирового спроса, производства, занятости и благосостояния.

Владимир Путин призывал всех собравшихся к диалогу с целью поиска путей выхода из кризиса и обозначения дальнейшего направления развития. И хотя может показаться, что существуют более серьезные текущие вопросы борьбы с кризисом, стоит задуматься о долгосрочном экономическом росте в России в будущем.


Россия остро нуждается в создании ряда организаций, вкладывающих среднесрочный капитал в малые и средние предприятия. Для реализации данной цели требуется изменение российского законодательства в целом ряде сфер, включая предоставление российским пенсионным фондам, страховым компаниям и институциональным инвесторам возможности финансировать данный сектор экономики.

Подобно многим другим развивающимся странам, в России нет институционального источника среднесрочного и долгосрочного капитала для малых и средних предприятий. Крупные компании брали взаймы у международных кредиторов, чтобы финансировать проекты, «выстреливающие» через 3-5 лет. Но малые и средние предприятия были лишены этой возможности и финансировали свою деятельность с помощью многочисленных краткосрочных кредитов, взятых у российских банков, обновляя их при наступлении срока погашения приблизительно каждые 12-18 месяцев.

Несмотря на то, что это дорогие кредиты, множащие издержки по трансакциям для малого и среднего бизнеса, данная система работала, пока функционировали кредитные рынки. Российские банки выдают краткосрочные кредиты, потому что у них самих нет достаточных и надежных источников долгосрочного капитала.

Когда кредиты иссякают, как это произошло сейчас, малые и средние предприятия не в состоянии рефинансировать займы и вынуждены сокращать производство и закупки, снижать занятость и урезать заработную плату, что усугубляет экономические трудности в целом.

Пока прямые инвестиции доступны в России, малому и среднему бизнесу требуется от 500 000 до 5 млн долларов. В 2007 и 2008 гг. эта сумма была слишком мала для инвесторов, идущих на риск и готовых вкладывать в проект от 30 до 100 млн долларов. С начала 2009 г. дефицит финансирования увеличился, потому что российские банки сокращают кредитование, а прямые инвесторы вкладывают средства с целью стабилизировать текущие инвестиции.

В 1958 г. федеральное Управление по делам малых предприятий США разработало программу работы инвестиционных корпораций для малого предпринимательства, чтобы ликвидировать дефицит финансирования в стране.

Принцип деятельности таков: Управление по делам малых предприятий выдает лицензию инвестиционным корпорациям и регулирует их деятельность, но управляют ими менеджеры частного сектора. Минимальный капитал, необходимый для создания таких инвестиционных корпораций, составлял 5 млн долларов частных инвестиций.

Инновационный компонент в работе корпораций заключается в том, что дополнительный капитал для инвесткорпораций, втрое превышающий частные вложения, привлекается государством от продажи облигаций, гарантированных Управлением по делам малых предприятий.

Эти гарантии открыли новый источник капитала для малых и средних предприятий в лице таких традиционных покупателей облигаций, как пенсионные фонды и страховые компании, которые пекутся в первую очередь о безопасности и лишь во вторую – о доходах. В 2007 году, к примеру, ставка купона облигаций Управления по делам малых предприятий составила 5.8%, приблизительно на 106 базисных пунктов выше, чем у надежных казначейских бумаг США со сроком погашения 10 лет.

С момента своего образования инвестиционные корпорации инвестировали более 50 млрд долларов в более чем 100 000 малых и средних предприятий, причем более 25 млрд долларов было вложено в малые и средние предприятия, существующие менее трех лет.

Среди широко известных брендов, получивших таким образом финансирование на начальном этапе развития, America Online, Amgen, Apple, Callaway Golf, Costco, Federal Express, Intel, Outback Steakhouse, Palm Computing, Staples. Список можно продолжать. Благодаря инвестиционным корпорациям американский малый и средний бизнес получил доступ к долгосрочному капиталу, и институциональные инвесторы диверсифицировали вложения в новый и более эффективный класс активов – и выиграли от этой ситуации все ее участники.

Российское правительство должно создать законодательную базу с целью воспроизведения подобной инвестиционной поддержки малого предпринимательства в России.

Первым шагом на пути к цели должно стать создание программы гарантийных обязательств в секторе малого и среднего бизнеса. При том что облигации гарантированы от дефолта как по основной сумме, так и по процентам, цены на них устанавливаются в соответствии с рыночным курсом. Ввиду того, что риски по ним почти нулевые, эти цены ниже ставок по негарантированным облигациям.

Это дает возможность инвестиционным корпорациям малого бизнеса привлечь финансовые ресурсы по низкой стоимости. В отличие от институциональных инвесторов, стремящихся к огромным доходам от венчурного капитала и прямых инвестиций, у инвестиционных корпораций более скромные ожидания относительно доходов. Связано это частично с тем, что они имеют постоянный оборот наличных, что позволяет выплачивать полугодовой процент.

Программа гарантий необходима для создания финансового рынка в России. Инвестиционные корпорации финансируют либо формирующиеся, либо уже действующие малые и средние предприятия, которые не могут рассчитывать на обычные банковские ссуды из-за недостаточного срока деятельности, особенностей движения наличности или сочетания материального имущества и интеллектуальных ресурсов. Программа гарантий может оказаться решающим фактором в принятии решения о выдаче кредита.

Гарантии также позволяют продлить срок погашения кредита, например, с 18 месяцев до 48. Инвестиционные корпорации для малого предпринимательства более устойчивы к риску, чем банки, и в связи с тем, что их источникам финансирования требуется меньше выручки, чем инвесторам, вкладывающим в рискованное предприятие, они менее агрессивны в поиске предприятий, приносящих высокие доходы.

Есть и другие преимущества в использовании идеи инвестиционных корпораций для малого предпринимательства в России. В Соединенных Штатах, к примеру, данная программа привела к более высокому уровню специализации и развитию продуктов в финансовом секторе, т. к. некоторые инвестиционные корпорации работали только с долговыми обязательствами, тогда как другие, с более высокой устойчивостью к риску, решили задействовать и собственный капитал.

Навыки персонала инвестиционных корпораций улучшились, потому что сотрудникам приходилось вычленять малые и средние предприятия с потенциально более высокой нормой рентабельности венчурного капитала из числа прочих, пригодных только для получения займов.

Этот опыт привел к взвешенности в оценке рисков в финансовом секторе и, самое главное, заложил основу для развития венчурного инвестирования в США.

Этот опыт также привел к появлению множества разнообразных финансовых продуктов, поскольку финансисты научились лучше понимать, как можно проводить по бухгалтерии малых предприятий различные виды капитала с разными условиями и сроками без серьезного увеличения риска.

Новые финансовые продукты включали в себя разнообразные формы субдолгов, вторичных долгов и привилегированных акций с конверсией или без, а также новые продукты для определенных сфер, например, факторинговые операции для розничной торговли.

Экспериментировать и приспосабливаться – вот лучшие рецепты по выходу из любого кризиса. Поиск инноваций чрезвычайно важен. Правительство должно задуматься о том, как наилучшим образом распорядиться инвестициями, чтобы не только решить текущие проблемы, но и привлечь тех, кто все еще находится в стороне и не стал пока движущей силой рынка.

Это непростая задача – взять ответственность на себя в трудные времена. Но в этом смысл подлинного лидерства.


Данный материал предоставлен гостем нашего вебсайта. Изложенное в статье мнение отражает исключительно позицию автора и может не совпадать с мнением сотрудников и партнеров «Марчмонт Капитал Партнерс». Материал был опубликован в выпуске 4089 The Moscow Times от 19 февраля 2009 года и предлагается вниманию читателей «Марчмонт Капитал Партнерс» с разрешения автора статьи.
Олег Кузбит, управляющий редактор: «Мы рады, что вы по-прежнему с нами в нашем информационном проекте The Bridge – еженедельном экскурсе в инновационное настоящее и будущее российских регионов. «Марчмонт» расскажет, как наука и бизнес наводят мосты взаимопонимания и сотрудничества».
Опубликовать в Twitter
Написать в Facebook
Записать в LiveJournal
Показать В Моем Мире
Поделиться в Моем Круге
ПРОКОММЕНТИРОВАТЬ ЭТУ СТАТЬЮ
Найти похожее содержание

География:

Теги: Настас (5) /

Последние новости: Обзоры в деталях
2 Авг '21 | Промышленность | Технологии и инновации
 
Поиск (Архив новостей - 20985)
Мир будущего — мир искусственного интеллекта
Technology Scouting Solutions For Industry
НАТТ
Реклама
Marchmont News

Последние новости

14 Янв '22
Прибор, разработанный российским стартапом, с новыми...
13 Янв '22
Ростовские исследователи создали новые наноразмерные...
12 Янв '22
Ученые Казанского федерального университета...

Интересные новости за неделю

14 Янв '22
Прибор, разработанный российским стартапом, с новыми...
13 Янв '22
Ростовские исследователи создали новые наноразмерные...
14 Янв '22
Новый коробочный программный продукт HFLabs KYC...